石头科技(688169)：提升营销能力 尝试破圈

　　公司近况

   　　我们跟踪了公司数据近况。淘数据监测，石头品牌4/5月线上销售额同比分别增长74.8%/108.5%，销售量同比增长54.6%/77.4%。

   　　评论

   　　营销能力是公司的弱点：1）历史上，公司产品力领先，消费者口碑良好，但是缺乏营销能力。公司的产品更多的在对产品有深入研究的极客群体中口碑相传。2）石头品牌在中国扫地机市场的份额停滞不前。AVC统计，2019.

   　　2020年石头在中国扫地机器人线上渠道销售额分别占比10.4%/10.8%。

   　　3月引入流量明星代言：1）3月29日，肖战成为品牌代言人，带动了石头4月、5月中国市场零售超预期。2）据AVC数据，肖战代言当周，线上销售额同比+410.6%，AVC统计，4月石头线上销售额超越云鲸、小米，占比16.9%，成为扫地机器人行业第二，仅次于科沃斯。3）淘数据监测，石头品牌4/5月线上销售额同比分别增长74.8%/108.5%，销售量同比增长54.6%/77.4%公司营销技巧还需继续提升：1）我们认同今年以来石头提升营销的努力，但也看到石头在营销方面的欠缺。相比于科沃斯、添可、摩飞等擅长新流量营销的品牌，石头还有很多需要学习。2）肖战作为代言人是值得商榷的。肖战虽然粉丝基数庞大，但对品牌的长期影响有待进一步观察。3）石头目前仍处于扫地机器人普及的红利期，据艾瑞咨询报告，目前消费者购买扫地机器人仍以体验科技感、尝新为主要动因。但随着产品推广，如何突破科技发烧友群体，对石头的营销能力提出了挑战。4）目前在扫地机器人市场中，除产品创新之外，销售表现受营销影响非常大。例如品牌Uoni由利，4-5月与张柏芝、李好、雪梨等明星/网红合作，加入天猫官方爆款清单，5月线上销售额市场份额迅速占到5.3%，同比增长4.2ppto估值与建议维持2021年和2022年盈利预测基本不变。当前股价对应2021/2022年42.8倍/31.7倍市盈率。维持跑赢行业评级和1695.00元目标价，对应45.0倍2022年市盈率，较当前股价有42.0%的上行空间。

   　　风险

   　　市场需求波动风险；原材料价格上涨风险。