中国建筑(601668)2021年中报点评：上半年净利润增29%好于预期

　　本报告导读：

   　　上半年收入和净利润增29%好于预期。新签合同1.83 万亿元同增21%。打造“规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程”“四位一体”商业模式。

   　　投资要点：

   　　维持增持。公司2 021H1收入和净利润增速高于预期，上调预测公司2021-23 年EPS 为1.23/1.35/1.48（原1.21/1.33/1.47）元增速15/10/10%；维持目标价7.33 元，对应2021-23 年6/5/5 倍PE，增持。

   　　上半年公司实现营业收入9367 亿元同增28.6%，实现净利润256 亿元同增29.2%好于预期，新签合同1.83 万亿元同增21.0%。负债率下降1.5 个百分点至74.4%，加权平均净资产收益率8.13%同增1.15 个百分点，经营活动现金流量净额同比减少净流出209 亿元，为近5 年同期最好水平。

   　　分板块看：(1)房建业务新签合同1.2 万亿元同增13.8%(会展中心和工业厂房类合同1244 亿元同增51%，教育文化类合同818 亿元同增22%，医疗设施类合同1047 亿元同增138%)，收入5961 亿元同增24.6%，毛利398 亿元同增29%，毛利率为6.7%同增0.3 个百分点。(2) 基建业务新签合约3927 亿元同增50.5%,收入1936 亿元同增33.9%,实现毛利177 亿元同增23.6%,毛利率9.2%同减0.7 个百分点。(3) 地产业务销售额2196 亿元同增21.5%,销售面积1004 万平方米同减0.2%,收入1465 亿元同增33.4%,毛利367 亿元同增15.2%,毛利率为25.1%同减3.9 个百分点。

   　　中国建筑ENR2020 全球最大工程承包商继续位居首位，16次获得国务院国资委年度考核A 级，标普、穆迪、惠誉对中国建筑的评级为A/A2/A，展望维持“稳定”，公司继续保持行业内全球最高信用评级。公司旗下拥有中海地产和中建地产两大房地产品牌，中海地产十七次荣获“中国房地产行业领导公司品牌”蝉联行业首位。公司强化内部资源整合与业务协同，打造“规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程”“四位一体”

   　　商业模式，为城市建设提供全领域、全过程、全要素的一揽子服务。

   　　风险提示：通胀超预期政策紧缩，疫情反复等