海目星(688559)激光+自动化领头羊 紧跟新能源扩产风潮

　　1、“激光+自动化”领头羊

   　　海目星是一家激光及自动化设备综合解决方案提供商。主要从事消费类电子、动力电池、钣金加工等行业的激光及自动化设备的研发、设计、生产及销售，在激光、自动化和智能化综合运用领域已形成较强优势。

   　　公司业绩持续增长，营收规模从2016 年2.98 亿元增至2020 年13.20 亿元，年均复合增速为45.09%；归母净利润从2016 年0.09 亿元增至2020年0.77 亿元，年均复合增速为71.92%。公司积极顺应市场变化，成功打造第二成长曲线。通过募资项目进一步扩大激光及自动化设备生产规模，丰富公司产品在多个行业领域应用。

   　　2、动力电池：成长驱动力强劲，市场需求空间广阔1）车企共同启动电动化发展大潮，锂电池需求到2025 年有望达到800GWH 以上。旺盛的电动车需求，将有望带动合计接近808GWH 的锂电池需求，其中纯电动需求约为747GWH，混动需求为62GWH 左右。

   　　2）动力电池市场空间广阔，产能仍有较大缺口。我们预计到2025 年动力锂电整体需求有望达到1592GWH（产能利用率70%情况下）。在统计了全球前17 家的电池厂产能情况后，我们计算出在悲观/中性/乐观的情况下，2023 年底动力电池的产能缺口为376/498/1013GWH。根据动力电池需求缺口，我们测算出锂电设备在悲观和中性情况下，2024 年规模将会分别达到615.83 亿元和799.51 亿元。

   　　3、核心竞争力：“激光+自动化”，打造第二成长曲线公司产品根据下游客户需求不断升级迭代。2）公司覆盖下游龙头客户，掌握行业最新动态。3）紧跟新能源汽车风向，打造第二成长曲线。公司研发出国内第一台可量产的锂电池激光高速制片机，致力于解决锂电五金模切机技术中存在的生产效率低、转运、管理以及中间存放成本高的问题，直击行业痛点。4）为客户提供激光及自动化设备综合服务而非单一产品，针对客户需求提供定制化、个性化服务。5）积极引进行业人才，加大研发支出。

   　　盈利预测与估值：预计 2021-2023 年公司营业收入分别为22.25 亿、38.13亿、52.92 亿，YOY 为 68.50%、71.33%、38.81%；归母净利润分别为 1.58亿、3.49 亿、5.19 亿，YOY 为 104.55%、 120.83%、48.64%，对应 PE75X、34X、23X。目标市值145.92 亿元，上涨空间为23.39%，对应目标价为72.96 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

   　　风险提示：宏观经济风险、行业竞争风险、下游行业波动风险、业务集中风险等