艾华集团(603989):回购计划彰显长期发展信心 看好工业类电容持续突破
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  投资要点:

     公告:2021 年9 月28 日发布公告,拟以自有资金5000 万元(含)-1 亿元(含)回购股份用于实施股权激励。回购价格不超过人民币40 元/股(含),不高于董事会审议通过本次回购股份方案前30 个交易日公司股票交易均价的150%。本次预计回购约125-250 万股,占公司总股本比例0.31%-0.63%。

     回购计划彰显公司对于长期发展的信心。本次回购计划的出台基于公司对于未来发展的信心,以及对未来价值增长的乐观判断,可望带动市场对公司的投资信心的提高。本次回购股份拟用于股权激励计划,有利于进一步建立公司、股东、核心骨干员工之间风险共担、利益共享的长效机制,激发公司活力,实现长远发展。

     艾华集团为我国铝电解电容行业龙头,全球市占率第四。据Paumanok,2019 年艾华集团全球市占率从2015 年的不到5%提高至8%,排名全球第四,全国第一。铝电解电容高端市场技术要求高,由日本企业主导,日本四巨头合计份额逾50%。公司新产品PR 导电聚合物铝固态电容已进入苹果供应链,为苹果20W PD 快充所使用,苹果之前几乎全部采用日系电容,此次突破证明公司在高端固态电容方面技术及品质已达到高水平。

     积极推动下游应用领域转型,工业类及消费电子类率电容引领增长。2020 年 82%收入来自泛消费电子,工业类领域发展潜力大。除消费电子类受益于快充、家电等下游需求继续保持高速增长外,2021H1 公司重点进行新能源光伏、工控以及新能源汽车新兴市场的开拓及布局,工业类客户订单迅速提升,收入增速领先其他领域。

     化成箔及高端产品产能建设有序推进。2021 年6 月末在建工程较2020 年末增102%,达2.96 亿元。新疆荣泽铝箔经二期扩产后目前总产能900 万平米已满产,2021 年初投资的“第三期20 条化成箔项目”,计划总投资1.8 亿元,达产后实现年产450 万平米化成箔,年产值3 亿元,建设周期10 个月,预计年内投产。2018 年募投项目牛角式电容拟投资额1.7 亿元,预计将月产能从65 万只提至400 万只,预计年底可投产。叠层片式固态铝电解电容项目仍在建设中,投资额1.9 亿元,预计将月产能从400 万只提至3000 万只。

     维持盈利预测,维持“买入”评级:看好公司在消费电子及工业类多个领域继续实现突破,高端产能建设有序推进,维持2021-2023 归母净利润预测4.8 亿元、5.8 亿元、6.8 亿元,以当前市值计2022PE 22 倍,维持“买入”评级。

     风险提示:原材料价格波动的风险;扩产及市场开拓进度不达预期


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