利君股份(002651)：辊磨机斩获海外大额订单 凸显主业强造血能力

事件：2021 年12 月27 日，公司公告称，全资子公司收到澳大利亚Sino IronPty Ltd 公司的中标通知，中标项目金额约2.4 亿元，占公司2020 年度营业收入的29.35%。

    高压辊磨机斩获海外大额订单，公司主业强造血能力凸显。根据公司21 年中报披露，粉磨系统及其配套设备制造业务收入占比58.98%，为公司第一大主业。公司作为国内辊压机细分领域单项制造冠军，较早地实现了从设备引进到进口替代的过程，核心竞争优势明显，本次订单也印证了公司在手订单充足，主业仍然具有较强的造血能力，未来内生外延有望继续提升全球市场占有率。我们预计公司大部分订单将有望于2022 年集中释放，助力22 年全年收入高速增长。

    矿山开工率提升叠加“双碳”政策技改推动，双轮驱动辊压机景气度延续。

    受益明年疫情及海运预期有所改善，我们预计明年矿山开工率整体较今年将有所提升。辊压机和辊磨机较传统的圆锥机和球磨机能够节能20%-30%，提产40%-50%，是国家发改委重点鼓励发展的节能降耗产品。公司所生产的大型辊压机、辊磨机已经实现了国产替代，受益下游需求回暖及技改需求增长，有望延续向上的业绩弹性。

    受益空军先进装备列装及国产大飞机投放加速，公司航空零部件制造业务将延续高增势头。我们预计“十四五”期间军费年均增速将介于6%-8%，基于现代战争对制空权的重视，军费支出将更加侧重空军先进装备的列装和老旧设备升级。受益我国四代机和舰载机的加速列装，以及国产大飞机的快速投放，航空零部件制造业的高景气度大概率将延续。公司全资子公司德坤航空为航空领域工装设计及制造、数控精密加工、钣金加工和部组件装配业务的稀缺龙头，受益下游高景气度，我们预计公司航空零部件制造业务收入未来三年持续高增。

    公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2021-2023 年净利润分别为2.81、4.80 和6.97 亿元，对应EPS 分别为0.27、0.46 和0.67 元。当前股价对应2021-2023 年PE 值分别为48、28 和19 倍。看好公司辊磨机业务和航空零部件制造业务增长，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：辊磨机业务拓展不及预期，航空部件制造业务拓展不及预期。