平安银行(000001)：拨备覆盖率大幅提升

　　平安银行披露2021 年业绩快报

   　　公司2021 年实现归母净利润363.4 亿元，同比增长25.6%，较前三季度下降4.5 个百分点。其中，第四季度单季实现归母净利润72.0 亿元，同比增长10.3%。

   　　净利润增速环比下降主因是增加拨备计提，营收增速提升2021 年实现营业净收入1693.8 亿元，同比增长10.3%，较前三季度提升1.2 个百分点。但预计公司四季度拨备计提力度环比有所提升，带来全年归母净利润较前三季度下降了4.5 个百分点，全年归母净利润实现了25.6%高增长。公司期末拨备覆盖率达到288.4%，较9 月末提升了20 个百分点，较年初提升了87 个百分点，拨备安全垫进一步夯实。

   　　规模稳步扩张，预计4 季度净息差开始企稳。2021 年全年信贷扩张了14.9%，4 季度单季扩张2.8%，按往年节奏维持稳步扩张。4 季度公司营收增速提升预计主要受益于净息差开始企稳。前三季度公司净息差为2.81%，较上半年下行2bps。

   　　不良率下降，资产质量稳定

   　　公司2021 年末不良率1.02%，较9 月末下降了3bps，较年初下降了16bps，不良率延续下行态势，是2015 年以来的最低水平。期末公司逾期60 天以上贷款偏离度0.85%，较9 月末小幅提升4bps，较年初下降了7bps，公司不良认定严格。同时，预计公司进一步加强了不良的核销处置，资产质量稳定。

   　　投资建议

   　　公司表现基本符合预期，考虑到业绩快报披露数据有限，我们维持盈利预测不变。预计其2021~2023 年净利润为353 亿元/412 亿元/485 亿元，同比增长22.2%/16.6%/17.7%，对应摊薄EPS 为1.73 元/2.04 元/2.41元，当前股价对应的动态 PE 为9.8x/8.3x/7.0x ，PB 为1.02x/0.92x/0.82x，维持“增持”评级。

   　　风险提示

   　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。