极米科技(688696):终端景气度高涨 业绩增长再加速 更多金钻指标免费QQ群:230772996

  事项:

     极米科技发布2021 年度业绩预告,2021 年公司预计实现归母净利润4.8 亿元,同比增长80.1%;扣非归母净利润为4.3 亿元,同比增长73.6%。单季度来看,21Q4 公司预计实现归母净利润1.8 亿元,同比增长89%;扣非归母净利润为1.7 亿元。

     评论:

     业绩增长再加速,表现超市场预期。公司单Q4 预计实现归母净利润1.8 亿元,同比+89%,业绩增幅环比扩大,表现大超市场预期。我们认为,一方面,受益于公司自研光机占比扩大、产品结构升级、主动削减优惠力度等因素,公司主营业务盈利能力持续提升;另一方面,据公司披露,21 年因现金管理获得非经常性损益的收益同比有所增加,为公司贡献业绩增量。

     终端景气高涨,龙头地位稳固。智能微投市场需求持续扩容,根据洛图科技数据,2021 年前三季度智能投影销量共325.9 万台,同比增长36%;销额为75.1亿元,同比增长40%,行业景气度高涨。四季度国内迎来促销旺季,极米依旧保持超然的行业地位,据公司披露,双十一促销期间极米全网GMV 破8 亿,同比增长超过90%,终端销售超预期。市场竞争方面,根据洛图数据显示,11月极米线上销量突破15 万台,独占DLP 市场超四成的份额,稳居行业首位。

     在行业竞争日益激烈的环境下,公司以核心技术优势为基础,迎来营销投放窗口期,充分借助粉丝效应、内容电商等方式,迅速打开品牌知名度。

     内外新品共同发力,公司长期成长可期。21 年以来极米新品迭代速度加快,国内市场方面,年初公司发布的高端机型H3S、RS Pro2 市场投放效果良好,其中H3S 单型号双十一期间全网GMV 突破2.5 亿元,成为爆款单品;12 月推出与哈曼卡顿合作的智能音箱(定价1199 元),拓宽品类的同时进一步巩固品牌高端形象。外销方面,公司产品矩阵已充分补足,自7 月以来陆续上线了对标国内H 系列的海外新品Horizon 和Horizon Pro、对标Z 系列的Elfin、以及激光电视Aura,为海外营收持续增长注入新动力。

     投资建议:智能微投赛道需求逐步释放,公司龙头优势领先,考虑到公司产品结构持续升级,我们调整公司21/22/23 年EPS 预测至9.68/13.69/19.01 元(原值为8.69/12.76/18.39 元),对应PE 分别为49/35/25 倍。维持目标价690 元,对应22 年50 倍PE,维持“强推”评级。

     风险提示:芯片供应持续紧缺,市场竞争大幅加剧,终端需求不及预期。


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