用友网络(600588)：云+软件收入略超预期 新版YONBIP值得期待

公司发布2022 年上半年业绩预告，预计云+软件实现18%-20%的增长。公司在疫情影响下维持云+软件营收增速，同时持续加大研发投入支撑产品迭代升级。预计随着疫情压力缓解，结合新一代YonBIP 产品推出，公司将抓住国产化数字化机遇持续快速增长，维持强烈推荐评级。

    事件：公司发布2022 年上半年业绩预告，预计2022 年上半年归母净利润亏损为2.43-2.73 亿元，同比盈转亏；预计扣非净亏损为1.90-2.20 亿元。公司预计2022 年上半年总营收为35.08-35.67 亿元，同比增长10.5%-12.5%；上半年云+软件收入34.83-35.42 亿元，同比增长18%-20%。其中，Q2 单季度总营收22.29-22.89 亿元，同比增长13.53%-16.53%；Q2 单季度云+软件收入26.69-27.28 亿元，同比增长16.87%-19.98%。

    云+软件Q2 营收保持稳定增速，受疫情影响小，略超预期。2022 年上半年疫情多点爆发，对上海、北京业务影响较大，但公司在疫情影响下依然紧抓实时交付，通过四大举措保证项目按时推进：1）项目列表式管理；2）利用平台技术给予项目支撑，包括RPA 技术的大量启用和人工远程的沟通方式，交付效率有效提升；3）总部专家下沉到一线机构，帮助提升项目管理能力；4）强化关键交付伙伴能力的聚焦。同时公司在不受疫情影响的其他区域取得了较大突破，一定程度弥补疫情影响，带来上半年及Q2 单季度云+软件收入的持续稳定增长。上半年公司在重量级客户签约方面保持快速推进态势，持续斩获海康威视、三峡能源、中国移动、中国联通、中国兵器、中船集团等大型企业客户及重点国央企客户，订单增长显著，对未来收入带来显著支撑。

    研发费用同比增长超过30%，下半年新版本YonBIP 发布将强化竞争优势。

    上半年公司研发投入按既定战略进行，聚焦于云服务产品的平台、核心应用和生态融合能力的增强。产品方面，新版本YonBIP 将在未来两个月内陆续公布，扩充现有产品功能，强化公司市场竞争力。伴随公司组织销售能力的持续提升，我们认为公司新产品将更好占领市场，为公司未来业绩增长打下坚实基础。

    维持“强烈推荐”投资评级。公司在疫情压力下实现云+软件营收稳增，同时持续加大研发投入支撑产品迭代升级。疫情压力缓解后，结合新一代YonBIP产品推出，将对公司业绩带来较好支撑。预计2022-2024 年公司净利润为8.56/11.53/14.11 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：云业务进展不及预期；新产品研发不及预期。