中国中免(601888):H股发行价区间确定 积极布局多元免税业态
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事件:2022 年8 月15 日公司发布公告:此次全球发售H 股共计10276.19 万股,发行价格区间初步确定为143.50-165.50 港元。

    点评:(1)预计8 月25 日于港交所上市交易。公司H 股香港公开发售预计于8 月18 日结束,并于8 月24 日或之前公布发行价,预计8月25 日H 股于香港联交所上市交易。初步安排香港/国际分别公开发售513.82 万/9762.37 万股,约占全球发售总数的5%/95%。

    (2)募投资金用途明确,扩展门店强化供应链。公司此次募集资金用途:①国内用途:预计3%或4.66 亿港元将用于建设运营8 家机场免税店;0.7%或1.17 亿港元用于建设运营20 家其他口岸免税店;3.7%或5.82 亿港元用于投资有税旅游零售项目;7.5%或11.65 亿港元用于11 家市内免税店翻新运营;26.3%或40.86 亿港元用于扩建海口国际免税城;7.5%或11.65 亿港元用于扩建三亚国际免税城。②国际用途:

    预计8.2%或12.81 亿港元用于开设6 家海外市内免税店;4.5%或6.99亿港元用于扩展海外口岸免税店;2.2%或3.94 亿港元用于扩展6 家邮轮免税店;7.5%或11.65 亿港元用于收购2-3 家海外旅游零售运营商。③技术用途:预计13.5%或20.96 亿港元用于提高供应链效率;1.5%或2.33 亿港元用于升级信息技术系统。

    盈利预测和投资建议:登陆H 股将显著增强公司的全球影响力,有助于借助海内外资本力量全面发展业务,为公司未来海外并购打下坚实基础。预计公司2022-24 年归母净利润分别为93/139/180 亿元,不考虑港股摊薄因素当前市值对应22-24 年PE 分别为41/27/21 倍,维持23 年35 倍PE 估值,合理价值249.55 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济波动影响需求;疫情反复超预期;供应链风险;政策落地及推进不及预期。


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