盐湖股份(000792)：2022H1实现扣非后归母净利润91.18亿元 同比增长333.88% 锂盐规模持续扩张

　　2022H1实现扣非后净利润91.18 亿元，同比增长333.88%。公司发布2022H1业绩报告，2022H1 实现营收173.04 亿元，同比增长180.81%；归母净利润91.58 亿元，同比增长333.09%；扣非后归母净利润91.18 亿元，同比增长333.88%；基本每股收益1.7336 元。

   　　氯化钾、碳酸锂量价齐升，带动公司业绩同比大幅提升。分产品看，2022H1公司氯化钾实现收入106.65 亿元，同比增长112.30%；累计生产264 万吨，同比增长5.4%；销量296 万吨，同比增长12.5%，产销率112%；平均售价3603 元/吨，同比提升100%；毛利率为81.05%，同比提升15.96 个百分点。

   　　碳酸锂实现收入51.64 亿元，同比增长1003.02%；累计生产15253 吨，销售碳酸锂15004 吨，产销率98%；平均售价34.42 万元/吨，同比增长414%；毛利率为92.64%，同比提升33.22 个百分点。

   　　有望受益钾肥及碳酸锂行业景气延续。受全球范围内持续高温干旱天气影响，植物和农作物生长均受到了影响，粮食危机将不断扩大肥料需求，且俄乌冲突带来的钾肥供给不确定性仍旧存在，供需缺口将延续。根据卓创资讯，截至2022 年9 月9 日，氯化钾价格为4267 元/吨，同比上涨14.54%。而碳酸锂受下游新能源车及储能行业高速发展影响，市场需求持续高涨，市场价格维持高位。根据百川资讯，截至2022 年9 月9 日，电池级碳酸锂（四川99.5%min）报价50.3 万元/吨，同比上涨251.75%。

   　　锂盐规模持续扩张，打开未来成长空间。随着控股子公司蓝科锂业投资建设的2 万吨/年电池级碳酸锂项目沉锂装置于6 月全线完成试车，公司现1+2 万吨/年碳酸锂装置的全部达标达产。在此基础之上，公司拟投资70.8 亿元建设4 万吨/年基础锂盐（2 万吨/年碳酸锂+2 万吨/年氯化锂）项目，进一步巩固卤水提锂的行业龙头地位。

   　　盈利预测与投资建议。我们预计2022-24 年公司归母净利润分别为152.85、166.27、192.90 亿元，对应EPS 为2.81、3.06 和3.55 元/股。参考可比公司估值，给予公司2022 年13-15 倍PE，对应合理价值区间36.57-42.20 元，维持“优于大市”评级。

   　　风险提示：下游需求不及预期，宏观经济下行，产品价格大幅波动。