模塑科技(000700)：2025Q3净利润短期承压 新项目定点奠定未来成长基本盘

　　事件

   　　公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3总营收51.07亿元，同比-2.70%，归母净利润3.75亿元，同比-30.42%：其中2025Q3单季度营收17.08亿元，同比+0.52%，归母净利润0.82亿元，同比-54.79%

   　　投资要点

   　　受财务费用影响，2025Q3净利润短期承压

   　　公司2025Q3利润短期承压，整体不及预期。（1）主业方面，公司25Q3营收17.08亿元，YoY+0.52%：归母净利润0.82亿元，YoY-54.79%；扣非归母净利润1.04亿元，YoY-22.7%，主要原因系由汇兑产生的财务费用大幅上升与公允价值变动收益大幅回落。（2）盈利能力方面，公司25Q3毛利率19.57%，YoY+0.8pct，QoQ+1.2pct，盈利能力保持稳定。（3）费用率方面，公司25Q3期间费用率为14.2%，YoY+1.8pct，QoQ-1.72pct：其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/8.0%/3.4%/1.4%，YoY-1.1/-1.0/+0.2/+3.7pctQoQ+0.02/+0.30/+0.51/-2.54pct，成本管控初见成效。

   　　公司2025Q3净利润表现受到财务费用与公允价值变动收益两项非经营性因素的拖累。报告期内财务费用由去年同期的收入0.39亿元转为支出0.24亿元，此项同比变动对利润产生0.63亿元损失，主要原因系墨西哥名华业务产生的汇兑损失增加。同时，公允价值变动收益亦出现大幅逆转，由上年同期因持有的江苏银行股权价格上涨而获得的0.46亿元收益，转为本期的0.26亿元损失，此项同比锐减0.72亿元。上述两项非主营业务导致公司本期利润显著下降，合计影响净利润超-1.35亿元。

   　　客户资源优质，新订单奠定未来成长基础

   　　公司客户资源优质，同期获得多个项目定点。作为全球领先的汽车外饰系统供应商，公司持续为宝马、奔驰、奥迪等一线豪华品牌，以及北美知名电动车企、理想、比亚迪等头部新能源车企配套供货，实现了传统优势客户与新兴电动客户的全面覆盖。2025年第三季度在外饰件产品方面，公司已成功获得多家主流品牌的核心项目定点，为未来订单增长及盈　　利能力增强构筑了坚实基础。

   　　2025 年 7 月，墨西哥名华收到北美知名电动车企外饰件产品项目定点，项目预计 2026 年 1 月开始量产，生命周期 5 年，预计总销售量 36.6 万套，总销售额12.36 亿元人民币。

   　　2025 年 7 月，沈阳名华收到某头部豪华车客户发出的外饰件产品项目定点书，项目预计 2028 年 1 月开始量产，生命周期 5 年，预计总销售量 69.25 万套，总销售额20.44 亿元人民币。

   　　盈利预测

   　　预测公司2025-2027 年收入分别为79.0、87.3、96.6 亿元，归母净利润分别为4.7、6.1、7.1 亿元，公司第三季度获得多个知名车企项目定点，业绩有望稳步增长，维持“买入”投资评级。

   　　风险提示

   　　原材料价格上涨风险，汽车销量不及预期风险，地缘政治风险，项目进度低于预期风险，汇率波动风险。