南华期货(603093)重大事项点评：清算资质再下一城 打通“合规加密+能源”双市场

　　2025 年11 月14 日，南华期货发布公告称，境外全资孙公司Nanhua USA 获批成为Nodal Clear 清算会员，具备Nodal Exchange 和Coinbase Derivatives 的清算资格。

   　　评论：

   　　Coinbase Derivatives 的创新产品是此次清算资格的核心亮点。南华期货将具备清算CDE 两大标志性创新产品的能力：

   　　1）美国首批合规“永续式”合约 (Perpetual-Style)：CDE 率先将全球加密市场最主流的交易工具（永续合约）置于美国商品期货交易委员会的监管框架内，主要产品包括 nano Bitcoin (BIP)、nano Ether (ETP)、nano Solana (SLP) 和 nanoXRP (XPP) 等永续式合约。该合约通过引入资金费率机制并设置超长到期日，使其价格能紧密锚定现货市场，从而在美国监管体系内实现了类似传统永续合约的交易功能。

   　　2）“Mag7+Crypto”混合指数：作为CDE 独创的指数产品，它首次将美股科技巨头与加密资产在合规期货市场中进行捆绑。该产品为传统金融与数字资产的融合提供了新型工具。

   　　构建“传统能源+创新资产”一站式清算平台，巩固护城河优势。南华期货将不仅能覆盖Nodal Exchange 在北美电力、天然气及环保产品上的专业市场，还能全面接入CDE 的创新加密产品、指数及传统商品。这种“一站式”跨资产清算能力，将极大满足机构客户在多元化配置和组合保证金方面的需求，为公司开拓国际机构业务、建立竞争壁垒奠定了坚实基础。

   　　投资建议：南华期货为全球清算布局最完善的中资期货公司，后续港股上市有望助力国际资本补充。我们维持盈利预测，2025/2026/2027 年EPS 预期为0.81/0.85/0.91 元，BPS 预期为7.57/8.35/9.19 元，ROE 为10.7%/10.2%/9.9%，当前股价对应PE 分别为24.00/22.75/21.38 倍。公司积极把握虚拟资产新业务机遇，拓展衍生品清算能力。参考可比公司，我们给予其2026 年业绩33 倍PE 估值，对应目标价28.19 元，维持“推荐”评级。

   　　风险提示：美联储进入降息周期；交易所减收手续费政策存在不确定性；监管政策变动；期货市场交易额波动。