索菲亚(002572)：盈峰溢价增持 低估值高股息配置价值凸显

　　事件：公司发布关于股东权益变动的提示性公告，公司控股股东、实际控制人江淦钧先生、柯建生先生与宁波盈峰睿和投资管理有限公司签署《关于索菲亚家居股份有限公司的股份转让协议》转让103,711,180 股无限售条件流通股，转让价款为18.00 元/股，总额约18.67 亿元，本次权益变动后，宁波睿和及其一致行动人合计持有公司股份占总股本12.7%。

   　　盈峰拟溢价28.8%受让公司10.77%股份。公司控股股东、实际控制人江淦钧先生、柯建生先生拟通过协议转让的方式分别向宁波睿和转让其持有的公司股份5186 万股、5186 万股（合计1.03 亿股股份，占公司总股本的10.7690%），每股转让价格为18 元，较公司收盘价（11月28 日，）13.97 元溢价约28.8%（对应25 年盈利预测PE 为16X），股份转让总价款为18.67 亿元。本次权益变动前，宁波睿和间接控股股东盈峰集团已通过二级市场累计买入公司18,762,417 股，占公司总股本1.9482%；本次权益变动后，宁波睿和及其一致行动人合计持有公司122,473,597 股、占公司总股本比例12.7173%，江淦钧先生、柯建生先生持股比例变为16.15%、16.15%。

   　　股份转让后公司控股股东、实控人不变。本次权益变动为盈峰认可公司的发展前景及长期投资价值，拟通过协议转让的方式增持公司股份，受让方承诺在标的股份交割完成后18 个月内不减持所获股份，并不排除未来12 个月内继续增持的可能性。同时，本次股份转让不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化。此次股份转让，是盈峰集团继溢价收购软体龙头顾家家居股份、成为顾家家居实控人后，再次在家居板块布局定制品类，强强联合未来有望进一步推动行业整合

   　　盈利预测与投资建议。我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为10.6 亿元11.7 亿元、12.5 亿元（上期预测25-27 年分别为12.7 亿元、13.5 亿元、14.3 亿元，根据三季报净利调整上期预测），增速分别为-22.4%、+10.1%、+6.9%，目前股价对应25 年、26 年PE 为13x、11X，公司作为定制行业领军企业，多品牌、全品类、全渠道战略深化，重视股东回报、上年分红比例对应当前盈利预测股息率约6%，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　宏观环境与房地产行业形势的风险、市场竞争加剧风险、原材料价格上涨的风险