中国巨石(600176)三季报预告点评：业绩如期释放 10月电子布涨价落地

　　业绩简评

   　　2026 年10 月9 日，公司发布前三季度业绩预告：取业绩预告中值，26Q1-Q3 归母净利52.65 亿元，同比+105%，扣非53.56 亿元，同比+105%；其中26Q3 归母净利23.32 亿元，同比+165%、环比+40%，扣非24.48 亿元，同比+169%、环比+50%。业绩环比继续高增，主因电子布量价齐升在报表端体现。

   　　经营分析

   　　（1）电子布：单价方面，26Q3 行业7628 电子布均价约10.1 元/米，同比+143%、环比+49%。受织布机紧张、下游需求超预期以及CCL 价格持续上行等因素影响，三季度电子布价格上涨频次、幅度均超预期，25Q4 以来7628 电子布报价涨幅216%（10 月时点价格为13.1 元/米，25Q3 期末仅为4.15 元/米）。10 月以来电子布价格再次落地1.5 元/米涨幅（7628 型号），电子纱G75 上涨3000 元/吨，薄布（2116、1080 型号）上涨2.5 元/米。

   　　（2）AI 电子布：低介电系列玻纤及电子布产品的研发、客户认证及送样工作正有序推进，将根据客户验证进度与市场需求，稳步推进产品落地与产能释放。

   　　（3）粗纱及制品：2026 年是供给小年，预计2027 年状态有所延续。①单价方面，根据卓创资讯数据，26Q3 全国缠绕直接纱2400tex均价3749 元，同比+5%、环比-0.8%。②需求方面，截止26M8 行业库存约90.5 万吨，环比26Q2 期末增加4.1 万吨，呈现一定淡季特征。③2026 年行业新增供给偏少，26H1 新点火产线2 条、为内蒙古天皓3 线15 万吨、巨石淮安零碳基地4 线20 万吨，同时，行业2 条产线冷修，分别是巨石桐乡4 线18 万吨（18 改20，2026年1 月冷修、6 月复产）、泰玻FO2 线10 万吨。今年8 月20 日巨石同步公告拟冷修桐乡5 线18 万吨。

   　　盈利预测、估值与评级

   　　我们估计2026-2028 年归母净利润分别为78.98、120.87 和128.4亿元，现价对应动态PE 分别为20x、13x、12x，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　宏观经济波动风险；PCB 行业需求不及预期；行业产能投放超预期；原材料价格大幅波动。