晶华新材(603683)：国际领先的胶粘材料企业 积极布局电子皮肤打开成长空间

　　胶粘新材料领军企业，下游产品渗入汽车、电子元器件等多个行业。公司成立于2006 年，于2017 年10 月在上海证券交易所挂牌上市，现已发展成为集研发、生产、销售于一体的专业生产各类胶粘新材料的高新技术企业。公司工业胶粘材料以实现规模化、高性价比、差异化、品牌化为发展路线；电子、功能性薄膜材料以精密涂布技术带动产品品质提升，以嵌入式研发深入与客户的战略合作；特种纸突破传统造纸技术，持续产品创新，提升产品功能性，进一步完成进口替代效应；化工材料强化基础研究，实现产品性能和功能性的双飞跃。

   　　工业胶粘细分龙头，OCA 产品实现技术、客户突破。公司光学胶膜材料包括OCA、OLED 支撑膜、折叠屏保护膜、硅凝胶、TPU 等材料，产品应用广泛，包括光学器件组装、显示器组装、镜头组装等，在智能手机、平板电脑、智能手表、汽车显示器等终端产品中都有应用。公司工业胶粘材料产品以美纹胶带为核心，并逐步拓展至和纸胶带、布基胶带等，是国内较早从事美纹纸胶带企业，国内市占率长期位居前列，主要应用于建筑、汽车等领域，提供喷漆遮蔽、固定、保护、导电、绝缘等功能。

   　　人形机器人产业量产前夕，公司成立晶智感积极进军电子皮肤。晶华新材于2025 年6 月12 日成立北京晶智感新材料有限公司进军电子皮肤，公司产品矩阵以多模态柔性触觉传感器为核心，积极布局电子皮肤传感器，覆盖机器人触觉、新能源电池、3C 消费电子、医疗康养等多类模组。公司在电子皮肤上的核心技术有纳米超材料特性研究、超精密图层转印技术、多模态传感技术、柔性电子封装技术和算&法泛技化术场景上的优势等，目前在人形机器人上已有压阻式全掌触觉产品，该产品方案具备覆盖全掌、适配性强、检测灵敏度高等优势。

   　　盈利预测与投资建议：考虑到公司是目前国内为数不多的切入人形机器人触觉传感器即电子皮肤赛道的公司之一，且公司在原有材料上具备较强优势，我们认为公司有望依托于电子皮肤进入第二成长阶段，估值低于可比公司均值。预计公司2025-2027 年营业收入分别为20.19/22.28/25.04 亿元，同比增速分别为7.1%/10.4%/12.4%；预计公司2025-2027 年归母净利润分别为0.86/1.18/1.55 亿元，同比增速28.8%/37.1%/30.9%。当前股价对应2026 年PE 为64.1x，首次覆盖，给予“买入”评级。

   　　风险提示：下游研发/需求不及预期，汇率波动风险，测算误差风险，竞争格局恶化风险。